Analyse de marché
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I. SYNTHÈSE EXÉCUTIVE : ANATOMIE D’UNE ROTATION INSTITUTIONNELLE
Une rotation institutionnelle du Bitcoin via les ETF, menée par BlackRock (IBIT), est documentée de fin octobre à mi-novembre 2025. Sur cette période de 3 semaines, IBIT a connu une sortie nette de $6,646 milliards de dollars (environ 65 050 BTC liquidés), faisant chuter la valeur du portefeuille de 116 milliards à 69,8 milliards de dollars. Le prix du BTC a chuté de 114K$ à 82K$ (-28%), confirmant la thèse d’une « Grande Rotation Institutionnelle« . Les sorties se sont intensifiées sur la semaine 3, culminant à 523M$ le 19 novembre.
II. ANALYSE CAUSALE : POURQUOI CES SORTIES MASSIVES?
Les sorties massives de capitaux sont principalement dues à des facteurs structurels.
Premièrement, les investisseurs sophistiqués (Family Offices, Hedge Funds) prennent leurs bénéfices de manière coordonnée suite à une hausse de +180% du BTC, activant des mécanismes de gestion du risque (limites d’exposition, rebalancing forcé) lorsque le BTC devient trop prépondérant dans leurs portefeuilles.
Deuxièmement, une rotation de liquidité est observée, des sorties des ETF BTC (IBIT) coïncidant avec des entrées dans des actifs réels et sécurisés comme l’Or (IAU) et les TIPS, validant une anticipation de contraction de liquidité et d’inflation.
Troisièmement, l’arbitrage technique entre l’ETF IBIT et le BTC spot a généré d’importantes pressions vendeuses sur le marché spot via des rachats d’unités d’ETF par les APs.
III. COMPARAISON MULTI-ETF : GRAYSCALE vs FIDELITY vs AUTRES
Sur 3 semaines, les ETF BTC Spot ont connu des flux nets négatifs de -14,623M$ (-163k BTC). BlackRock (IBIT) et Grayscale (GBTC) dominent les sorties (-40.0% et -38.2% de leurs AUM respectifs), totalisant 74% des retraits. Ceci indique une sortie massive des investisseurs institutionnels, tandis que les ETF ciblant les investisseurs de détail (Invesco, VanEck) montrent des sorties moindres.
IV. IMPLICATIONS STRATÉGIQUES & PROJECTIONS
Une analyse prix/flux estime une élasticité de -3,2% pour chaque $-1B de sortie ETF, avec un retard de 2-5 jours. Pour novembre 2025 ($-14.6B sortis), l’impact théorique de -46,7% est atténué par un support acheteur de +$6.15B (MicroStrategy, Marathon, Whales), ramenant une pression nette à $-8.45B, plaçant l’équilibre autour de $78K-$85K.
Pour les 30-60 jours, deux scénarios sont projetés : (a) une capitulation vers $58K-$65K si la Fed reste hawkish et MSTR stoppe ses achats ou (b) la stabilisation/reprise dans une fourchette $78K-$95K, menant à une cible de $xxxK-$xxxK au T2 2026 si les sorties ETF ralentissent.
