Analyse de marché
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Danielle DiMartino Booth, ancienne conseillère à la Fed de Dallas, lance un avertissement sévère contre une « crise de liquidité » systémique imminente, affirmant qu’elle obligera la Réserve fédérale à abandonner sa lutte contre l’inflation en raison de l’effondrement du système financier.
1. Ses propos surviennent en plein paradoxe de marché : le Dow Jones monte grâce à de solides résultats d’entreprises, contrastant avec des tensions croissantes dans les marchés obligataires et des matières premières.
2. Booth, experte en macroéconomie, critique le « resserrement quantitatif » (QT) de la Fed, qui retire des liquidités du système.
3. Elle interprète la récente chute brutale de l’or – la plus forte baisse quotidienne en cinq ans – non pas comme un rejet du métal précieux, mais comme un « signal de détresse » et une « ruée vers les liquidités« , similaire à mars 2020.
4. Elle suggère que les investisseurs sont contraints de vendre leurs actifs les plus performants, comme l’or, pour répondre à des appels de marge.
5. L’avertissement principal de Booth concerne le marché du crédit privé, un secteur de 1 700 milliards de dollars peu réglementé, où elle voit un risque de « contagion » dû aux normes de souscription laxistes.
5. Cette analyse fait écho aux préoccupations du gouverneur de la Banque d’Angleterre, Andrew Bailey, qui a comparé les défauts de paiement du crédit privé américain à la crise des subprimes de 2007.
6. Booth pense que ces défauts ne sont pas isolés mais systémiques, suggérant que l’on va découvrir des « cafards » dans le système financier, selon l’expression de Jamie Dimon.
7. Elle souligne également la fragilité du consommateur américain :
(a) la dette des ménages a atteint un record de 18 400 milliards de dollars, et
(b) les arriérés sur les cartes de crédit et
(c) les prêts automobiles augmentent.
8. Des signes de stress incluent le pic des retraits de comptes de retraite 401(k), indiquant que l’économie réelle est plus faible que les chiffres globaux ne le suggèrent.
9. Pour Booth, le signal ultime confirmant une crise de crédit émergente serait l’élargissement des spreads sur les obligations de prêt garanties (CLO).
¤ Si les spreads CLO, qui sont des instruments financiers complexes regroupant des prêts à effet de levier aux entreprises, s’élargissent, cela signifiera que les problèmes de crédit du secteur Privé se propagent au secteur Public, attirant ainsi l’attention généralisée du marché.
