Analyse de marché
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Les données récentes sur les suppressions d’emplois (Challenger Gray) et les créations d’emplois privées (ADP) indiquent une dégradation rapide de l’économie réelle, contrastant fortement avec la complaisance des marchés boursiers (VIX bas à 14.13).
Cette divergence motive l’accélération des Stress Repo/liquidité et complaisance/valorisations). La probabilité d’un choc sur le Repo est maintenant estimée à […] % d’ici le T1 2026, tandis que le risque d’une correction violente du VIX (>30) atteint […] % avant cette même échéance.
Le choc sur l’emploi fonctionne comme un multiplicateur de risque crédit, exacerbant le débouclement du Carry Trade et menant vers une crise bancaire. L’érosion du sentiment de l’emprunteur et le resserrement des standards bancaires qui en résulte amplifient la fragmentation de la liquidité.
Les suppressions d’emplois record (niveaux GFC 2008-2009) montrent une demande de main-d’œuvre en déclin structurel, rendant les baisses de taux de la Fed moins efficaces face à l’érosion du revenu et de la sécurité d’emploi. L’explosion du VIX est prédite comme étant causée par le débouclement forcé du Carry Trade JPY, entraînant la vente massive d’actifs collatéraux (actions Tech US).
Cette vente brise le flux Gamma positif des options, forçant un achat panique de volatilité qui propulsera le VIX.
Le Stress Repo est directement corrélé : la détérioration de la qualité du crédit due aux pertes d’emplois pousse les banques à resserrer les prêts, fragmentant le crédit. Si le débouclement du JPY met sous pression le système financier déjà privé de liquidité par le drainage des RRP, la vente d’actifs crée une USD Squeeze.
Si le tampon de liquidité est faible, cette pression se transmet directement au marché Repo, faisant grimper les taux et matérialisant le stress.
