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1. Sommaire exécutif
Le pivot de la FED vers une gestion proactive de la liquidité, marqué par la fin du QT et l’annonce imminente d’un “QE de gestion des réserves”, constitue un événement structurel de premier ordre.
Ce changement de politique, combiné à la chute récente du SOFR à 3,92 % et à la diversification des réserves officielles des banques centrales hors dette américaine, crée un environnement macro-économique idéal pour les actifs de risque à duration longue, dont le Bitcoin et l’Ethereum.
Le marché crypto n’est plus seulement porté par des facteurs techniques ou on-chain, il est désormais soutenu par un vent arrière institutionnel et systémique. La stratégie recommandée est de concentrer le capital sur ꝽꝽꝽ comme actif refuge numérique, tout en utilisant §§§ comme levier pour capturer la rotation altcoin.
I. Analyse du SOFR. Le signal de liquidité qui confirme le pivot de la FED
A. Chute brutale du SOFR à 3,92%. Un signe de détente
Les graphiques FRED montrent que le Secured Overnight Financing Rate (SOFR) a chuté à 3,92 % au 11 novembre 2025, après avoir atteint des sommets en 2024. Cette baisse est significative car :
- Elle suit une période de tension sur le marché repo (2024-2025), où la FED a dû intervenir massivement pour injecter des liquidités.
- Elle confirme que la FED a effectivement commencé à “gestionner” les réserves bancaires, même si cela n’est pas encore officiellement qualifié de QE.
La FED ne relâche pas les taux directeurs, elle relâche la pression sur la liquidité du système. C’est un signal clair que le resserrement quantitatif (QT) est terminé.
B. Comparaison avec la crise Repo de 2019. Pas de panique, mais une correction structurelle
Le graphique de Milk Road Macro montre que la récente volatilité du SOFR (spikes en octobre-novembre 2025) n’est pas comparable à la crise repo de septembre 2019. En 2019, le SOFR a explosé à près de 6 % mais ici, les pics restent sous 4,5 %. Cela signifie :
- La FED a appris de ses erreurs passées.
- Les tensions sont gérées proactivement via des opérations repo et des achats de bons du Trésor.
- Le système financier est plus résilient, mais la liquidité reste un facteur critique.
La FED est en mode “stabilisation de la liquidité”, ce qui est positif pour les actifs de risque. Le SOFR à 3,92 % est un signal de détente, pas de crise.
II. Réserves bancaires et politique monétaire : fin du QT, début du “QE de gestion”
A. Réserves bancaires à $2.85 Trillions, sous la bande cible
La FED a confirmé que les réserves bancaires sont tombées à $2.85 trillions, en dessous de la bande cible de 12-13 % des actifs bancaires (selon le gouverneur Williams). Ce niveau est considéré comme “trop bas” pour assurer la stabilité du système.
La FED va commencer des achats de bons du Trésor à petite échelle dès décembre, ce qu’on appelle un “QE de gestion des réserves”. Ce n’est pas un QE classique, mais son effet net est identique : injection de liquidités dans le système.
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