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Analyse inter-actifs. ETH/BTC et la rotation du capital
L’analyse des flux d’ETF Ethereum et du ratio ETH/BTC révèle qu’Ethereum est en phase de sous-performance marquée et de distribution institutionnelle, ce qui est typique lorsque Bitcoin domine en début de cycle haussier.
1. Le ratio ETH/BTC : sous-performance et test de support
Le graphique 1 montre l’évolution du ratio ETH/BTC :
- Tendance : le ratio a atteint un sommet en septembre (l’ATH mentionné sur le graphique) et est en nette correction baissière depuis. Un ratio ETH/BTC en baisse signifie que ETH perd de la valeur par rapport à BTC.
- Test de support critique : la courbe bleue a récemment plongé et se situe juste au-dessus d’une zone de support cruciale, celle qui a marqué le début de sa forte poussée haussière en août (autour de $0.032 – $0.033$).
- Signification de la surchauffe de la dominance BTC : la courbe grise représente la Dominance BTC (BTC.D). Quand la BTC.D monte (comme elle l’a fait de juillet à septembre), le ratio ETH/BTC chute, signalant que le capital se concentre sur l’actif le plus sûr (flight to quality) dans l’espace crypto : Bitcoin. Le fait qu’ETH/BTC soit en train de chuter agressivement vers un support, tandis que BTC montre des signes de reset […], suggère que la phase de dominance de Bitcoin n’est pas terminée.
Conclusion. Le support de $0.032$ sur le ratio ETH/BTC est le niveau clé. Une cassure nette sous ce niveau validerait un retour vers la zone de $0.025$ ou moins, offrant une meilleure opportunité d’achat pour Ethereum. Actuellement, la rotation est en faveur de BTC.
2. Flux ETF Ethereum : distribution agressive (On-Exchange)
| Métrique | 7D Net Inflow (7/11/2025) | 7D Net Inflow (9/11/2025) | Tendance (7D) |
| Total ETH Outflow | -155,985 ETH (-561.5M $) | -164,968$ ETH (-548.35M $) | Forte Distribution |
| Grayscale ETHE | -15,135 ETH | -14,099 ETH | Distribution Continue |
| BlackRock ETHA | -86,432 ETH | -108,380 ETH | Accélération des Sorties |
- Contraste frappant : contrairement aux flux d’ETF Bitcoin qui montraient des sorties modérées (environ 8 K BTC) compensées par l’absorption on-chain, les ETF Ethereum subissent une distribution nette massive et croissante sur la période analysée (plus de 150K ETH de sorties sur 7 jours).
- BlackRock (ETHA) : la distribution la plus préoccupante vient d’ETHA de BlackRock, dont les sorties ont augmenté entre le 7 et le 9 novembre, indiquant une prise de profit institutionnelle agressive et ciblée sur Ethereum.
- Implication : le capital institutionnel (celui qui sort des ETF) ne considère pas Ethereum comme une valeur refuge ou une opportunité d’achat sur le dip à ce stade. Il y a un manque de demande spot institutionnelle pour compenser ces flux de vente.
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