Il est probable que le développement de la tokenisation se déroule sous forme d’évolution, avec l’intégration progressive de mécanismes modernes et leur association au système financier actuel. Trois phases du progrès de la tokenisation à l’échelle mondiale sont soulignées par les experts de la FinTech :
Pendant la première phase, qui implique la vision globale du marché international sur une durée de cinq ans, la tokenisation des actifs ne cessera de perfectionner les technologies basées sur les registres distribués tout en tirant parti des principaux atouts de la blockchain :
D’ici 2030, les intervenants du marché testeront et mettront en place des projets pilotes basés sur de nouveaux principes de circulation d’actifs et d’exécution de transactions pour les instruments traditionnels. Les systèmes de comptabilité distribuée récemment développés coexisteront avec le marché conventionnel. L’issue de ces placements sera une expertise accumulée en tokenisation et un fondement technologique pour l’écosystème à venir.
Dans une perspective de dix ans, au stade de l’implémentation et de la mise sur le marché, l’étendue de la tokenisation s’élargira fortement, allant au-delà du nombre restreint d’actifs peu liquides. D’ici 2035, la tokenisation ne se bornera pas à résoudre le problème d’inefficacité du système financier mondial actuel, elle représentera également une approche novatrice pour la comptabilité et la gestion des actifs. L’établissement d’un écosystème blockchain exhaustif bouleversera les bases du marché financier.
Lors de l’étape d’expansion prévue après 2035, la tokenisation des actifs s’imposera comme une technologie fondamentale de l’économie numérique. Avec l’expansion continue des métavers et des espaces numériques, la nécessité d’une approche solide et adaptable pour la création et la gestion des actifs numériques va croître. Ainsi, la tokenisation ne servira pas uniquement à convertir les actifs traditionnels, mais également à concevoir et administrer de nouvelles catégories d’actifs numériques, propres aux espaces numériques tels que l’immobilier virtuel, l’art numérique et les tokens privés.
Les composants clés de l’écosystème blockchain
1. La phase d’expérimentation dans la tokénisation
1. La phase d’expérimentation dans la tokénisation
Des pays comme l’Allemagne, la Suisse, le Hong Kong et d’autres sont déjà en train de piloter le marché des actifs financiers numérisés. L’interaction actuelle sur les marchés financiers comporte plusieurs désavantages, comme le manque de systèmes d’information centralisés, une prédominance de documents sur papier et l’intervention d’une multitude d’intermédiaires. Ainsi, l’objectif principal des essais portant sur la tokenisation des actifs est de profiter de la transparence et de l’inaltérabilité des registres transactionnels dans les plateformes basées sur la blockchain.
Comme le démontre l’expérience à l’échelle mondiale, tous les actifs financiers tokenisés actuellement en circulation sont des répliques numériques de titres financiers. Le token est exclusivement dédié à l’enregistrement et au suivi des modifications de droits de propriété sur la blockchain. Le token est généralement utilisé conjointement avec le système comptable conventionnel.
Les conditions d’utilisation des actifs numériques sont incorporées dans le token sous forme de conditions textuelles, non programmables. L’intervention d’agents financiers demeure indispensable pour l’émission, le règlement des obligations et d’autres opérations liées aux actifs numériques.
Actuellement, les transactions et les opérations de gestion d’actifs sont réalisées entre un nombre restreint de participants : le superviseur, d’importantes institutions financières et des investisseurs institutionnels. Tous ces intervenants ont convenu à l’avance des modalités d’exécution du projet pilote.
L’impact de la tokenisation des actifs est tributaire du stade actuel d’évolution des systèmes traditionnels de comptabilité et de transaction d’actifs. Dans les pays possédant une infrastructure boursière avancée et un haut degré de digitalisation du marché financier, l’impact de la tokenisation sera minime dans la phase initiale.
Dans le contexte du projet pilote, la tokenisation concerne un ensemble limité d’actifs et de types de transactions : les obligations, les produits dérivés de gré à gré (OTC) et pensions livrées (REPO).
À l’heure actuelle, il existe des catégories d’actifs qui ne sont pas échangées sur le marché boursier. La conversion de ces actifs en tokens sur des plateformes digitales facilitera leur revente à une vaste gamme d’intervenants sur le marché financier. Au niveau mondial, les marchés des obligations d’entreprise, des prêts syndiqués et des actifs titrisés affichent un faible degré de numérisation et de liquidité. La tokenisation de ces actifs accroîtra leur utilité, par exemple en autorisant leur commerce secondaire sur des plateformes digitales.
| La tokenisation apporte une solution à la question de l’insuffisance de transparence et d’information sur le marché | Le transfert d’actifs dans un registre décentralisé améliore l’efficacité en garantissant la confiance élevée, la stabilité des transactions dans le blockchain, les données fiables et la mise à jour en temps réel, la vitesse élevée du transfert d’actifs et la fixation en ligne des transactions. Les smart-contracts permettent de vérifier l’investisseur qualifié lors de l’acquisition d’un actif tokenisé en se référant à une source de données unique. |
| La tokenisation améliore l’efficacité opérationnelle des transactions avec des actifs hors bourse | Un atout majeur des actifs tokenisés est la diminution du risque de bilan pour les investisseurs institutionnels et particuliers s’impliquant dans l’émission initiale d’obligations. Le règlement différé des opérations sur actifs de gré à gré et dans le cadre d’opérations de pension fait que l’actif ne peut pas être utilisé dans d’autres processus. Ceci engendre un risque de crédit de contrepartie qui nécessite une valeur de garantie plus importante pour sa réduction. En supprimant le risque de bilan considérable lié à l’émission de titres, les coûts d’investissement peuvent pratiquement être ramenés à zéro. Dans plusieurs situations, la tokenisation peut grandement optimiser l’efficacité de l’usage des capitaux. Par exemple, lors d’une transaction de pension tripartie qui nécessite l’intervention d’intermédiaires, cela prolonge la durée de l’opération. Si la tokenisation et l’usage de contrats intelligents sont mis en œuvre, ces actions pourraient s’exécuter en quelques minutes. Des cycles de règlement plus brefs entraînent une diminution importante des frais opérationnels pour les prêteurs et les investisseurs, surtout lors des fluctuations des taux d’intérêt directeurs. |
| La tokenisation résout le problème de l’absence de standards entre les acteurs | L’organisation des interactions entre les utilisateurs de la plateforme est garantie par une détermination précise des droits et devoirs des parties concernées. Ceci diminue le danger de fraude tout en renforçant la transparence, la sûreté et la fiabilité du système blockchain en général. Les standards de tokens ne se contentent pas d’assurer leur adéquation logicielle avec les smart contracts sur la blockchain, ils incluent aussi des outils prêts à l’emploi permettant de réaliser des contrôles dans le cadre de la lutte contre le blanchiment de capitaux et le financement du terrorisme (LAB/FT). Lors d’une transaction, un processus d’identification et de contrôle de conformité est intégré au jeton. |
Les standards de tokens pour les plateformes compatibles avec Ethereum, et leur diffusion
2. Phase de mise en oeuvre et de commercialisation de la tokénisation des actifs
À ce stade, le marché des actifs tokenisés est inextricablement lié au marché financier traditionnel. Il faut le percevoir comme une démarche visant à développer et à construire un écosystème blockchain complet, englobant tous les niveaux opérationnels des tokens. On prévoit que la tokenisation des actifs traditionnels va transformer les structures financières et non financières, ainsi que les marchés financiers publics et privés dans un délai de 5 à 15 ans.
Avant 2030, des modèles économiquement viables verront le jour, produisant des bénéfices pour les intervenants dans le domaine de l’infrastructure, les investisseurs et les émetteurs. La phase de mise sur le marché de la tokenisation nécessite une justification économique convaincante pour cette technologie, lorsque l’efficacité de son utilisation dépassera les risques qui la “bloquent” actuellement. Les acteurs du marché, à savoir les investisseurs et les émetteurs d’actifs, détermineront la tendance de l’évolution de la tokenisation lors de sa phase commerciale.
Sources
- Impact of Distributed Ledger Technology in Global Capital Markets, GFMA, BCG (2023)
- The Future of Distributed Ledger Technology in Capital Markets, J.P. Morgan, BCG (2022)
- J.P. Morgan, BCG (2022). The Future of Distributed Ledger Technology in Capital Markets
- The ValueExchange (2023). The numbers behind tokenization
- Broadridge (2023). Transforming Global Repo Market Infrastructure
- Ledger Insights (2023). Broadridge’s DLT repo platform transacts $1 trillion a month
- Blockdaemon (2024). Tokenization Data Insights by Blockdaemon. 1% – ERC-1155 (мультистандарт токенов, сочетающий функционал ERC-20 и ERC-721 (NFT))
- Предположение о том, что блокчейн является более защищенной и экономически оправданной технологией
- Citi (2023). Securities Services Evolution 2023
