I. SYNTHÈSE EXÉCUTIVE – LA GRANDE ROTATION Le carry trade subit une réallocation massive vers le dollar américain et les stablecoins, mais avec des dynamiques distinctes et des risques accrus. Migration confirmée : Sortie JPY Carry : -$1.8T depuis septembre 2025. Entrée USD Carry : +$1.2T vers actifs dollarisés. Stablecoin Yield Farming : +$450B en institutional flows. Nouveau paradigme : le…