Notre modèle Steelldy signale un régime de marché extrême où les fondamentaux de risque sont baissiers, mais la dynamique des prix est haussière. Le signal technique est un extrême baissier (-91.5), anticipant un effondrement. Cependant, l’analyse on-chain et les flux institutionnels montrent une forte accumulation. Le marché est dans une « Bull Trap » préliminaire, alimentée par un Short Squeeze massif caché. Les catalyseurs d’un mouvement explosif seront l’appréciation du JPY (lié au Carry Trade) et la fragilité des stablecoins synthétiques (USDe), mais c’est le niveau record de positions short qui fournira l’énergie.
Le Carry Trade JPY, carburant de la richesse crypto (Basis Trading, Yield Farming) en 2025, s’inverse, créant un stress majeur. Ce mécanisme impliquait un financement en JPY à faible taux (0,25%) pour acheter des actifs risqués comme la crypto, générant un rendement net positif. L’appréciation soudaine du JPY (baisse de l’USD/JPY) accroît le coût de cette dette en Yen. Ce choc force les Hedge Funds et Prime Brokers à liquider leurs actifs les plus liquides pour couvrir les pertes de change, avec un délai de transmission estimé à 4-6 heures. Une sensibilité modélisée (-2,3% sur le BTC pour chaque -1% de baisse de l’USD/JPY) suggère qu’une appréciation de 8% du JPY pourrait théoriquement entraîner une chute de 18,4% du BTC, provoquant des appels de marge en chaîne. Cependant, l’accumulation « souterraine » par les Baleines (+240K BTC/mois) et les entrées massives de l’IBIT de BlackRock (15,7K BTC/jour) signalent que le « Smart Money » est prêt à absorber cette liquidité vendue sous la contrainte, indiquant que le marché anticipe la fin d’une ère de liquidité abondante pour entrer dans une période de rareté absolue des capitaux.
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