La convergence des crises de liquidité : analyse de l’étude de Laurent Maurel « L’or physique, le seul refuge face à la tempête des cryptos » (7 novembre 2025)

THÈSE CENTRALE

Nous assistons à la première convergence simultanée de trois crises de liquidité structurelles depuis 2008 :

1. Crise TradFi : tension repo US (SOFR 4,27% vs IORB 4,10%)
2. Crise Crypto : effondrement du collatéral virtuel (Stream -$93M → contagion $285M)
3. Crise Shadow Banking : défaillance systémique des stablecoins (dépeg généralisé)

Cette triple convergence crée un risque systémique inédit où les mécanismes de sauvetage traditionnels (Fed QE, achats institutionnels) sont inopérants à court terme, ouvrant une fenêtre d’opportunité historique pour les actifs réels non-leveragés (Or physique, BTC en accumulation).