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Thèse principale

Nous avons atteint la phase terminale de la bulle IA 2.0, qui présente des ressemblances structurelles avec la bulle dot-com, cependant dissimulée par une liquidité abondante et une concentration intense au sein du S&P 500.

Le Bitcoin se présente comme l’actif anti-bulle qui est rare, décentralisé, non admissible au sauvetage financier, et appuyé par un véritable choc d’offre.

L’Ethereum traverse une phase de rotation retardée, mais présente une configuration de revalorisation par rapport au BTC.

1. Concentration S&P 500 est-elle le résultat de la bulle IA 2.0 ?

Metric	2025	2000 Dot-Com	Signal
Poids des 10 plus grandes cap	40 %	25 %	Record historique
P/E du top 10 (IA focus)	46×	44×	Plus cher qu’en 2000
Free cash-flow yield	2 %	4 %	Surévaluation extrême
Beta IA vs S&P	1,8×	1,3×	Fragilité systémique accrue

Analyse

(a) Le S&P 500 a évolué pour se transformer en une option d’achat sur 10 actions d’IA (NVIDIA, MSFT, AMZN, etc.). Ceci engendre un biais de performance illusoire.

(b) La rentabilité à venir est déjà actualisée à 100%, ce qui implique que l’évaluation repose sur l’hypothèse que ces entreprises dépasseront leurs résultats globaux de 2024 en termes de revenus.

(c) Le risque principal est que chaque échec d’IA entraîne une dépréciation en cascade, puisque les petites et moyennes capitalisations n’ont pas de coussin boursier.

(d) Il y a un risque de squeeze short inversé si les bénéfices de l’IA déçoivent, que la volatilité s’effondre et que le marché est contraint de céder la technologie pour se rééquilibrer, avec une liquidité limitée dans les autres secteurs.
On conclut que l’indice S&P 500 se dirige vers un piège haussier liquide, mais précaire en cas de défaillance technologique ou macroéconomique.

2. La crypto et le découplage structurel en cours

A. Le Bitcoin comme un actif anti-bulle

• 50-week MA. Le BTC a dépassé cette moyenne et donc on est à la fin de la phase « early IA euphoria« .
• Le MVRV à 1,8 qui est loin des pics historiques (>3), et dont une absence évidente de frénésie retail.
• Les réserves en exchanges à –400k BTC est la preuve de stockage hors marché, réduction du flottant.
• Le BTC ≠ un actif risqué classique. Il est décorrélé en cas de crise monétaire, mais également pas encore de crise de confiance tech constatée.

Le BTC est l’or numérique 2.0 qui dispose d’une rareté algorithmique, liquidité institutionnelle, immunité à l’impression monétaire.

B. L’Ethereum en rotation imminente

• Le ratio ETH/BTC est à 0,025 dont le niveau historique de bottom (2019, 2023).
• Des sorties massives d’ETH des ETF sont constatés à -156k ETH sur sept jours avec une distribution institutionnelle, non fuite.
• Les narratives L2 et RWA sont intactes, mais toujours en attente de catalyseur (ex : ETF spot approuvé, upgrade majeur).
• Le set-up idéal pour un trade […] ETH/BTC, car le BTC pourrait consolider pendant qu’ETH rattrape.

3. La macro-liquidité et le vent qui tourne

INDICATEUR	VALEUR	SIGNAL
SOFR	3,92 % ↓	Fin du QT, pivot FED confirmé
M2 US	$22,2T ↑	Injections de liquidité discrètes
DXY	102 ↓	Dollar faible = vent arrière actifs rares
Concentration S&P500	40 %	Bulle sèche, mais prête à imploser

Interprétation

(a) La Fed a pivoté discrètement mais toujours pas de communication claire, avec un ralentissement du QT et une baisse du SOFR.

(b) La liquidité monétaire est le carburant pour les actifs d’offre fixe (BTC, or, eau, terres rares).

(c) Le paradoxe. La bulle IA est financée par cette même liquidité, mais elle est intrinsèquement fragile (cash flow futur incertain vs. BTC = offre fixe).

4. Sentiment, les Smart Money versus Crowd

Acteur	Position	Signal
Warren Buffett	Record de cash	Prudent, attend la correction
Michael Burry	80% short S&P	Pari explicite contre bulle IA
Whales BTC	+36k BTC	Accumulation silencieuse
Retail	Long S&P ETF	Trop confiant, ignore concentration

Le smart money se positionne contre la bulle IA et pour la rareté. Le grand public est encore dans le récit “IA est en croissance infinie”.

« La bulle IA n’est pas un bug, mais plutôt une fonctionnalité du système. Le marché surcharge l’IA parce qu’il ne croit plus en la croissance organique. Il préfère fantasmer un futur technologique plutôt qu’affronter la stagnation réelle. Dans ce contexte, le Bitcoin n’est pas une monnaie, ni une action tech : c’est une […] même du système. »

^{S&P 500 : est un risque élevé et concentration extrême, avec une valorisation déconnectée et dépendance à 10 stocks.
Crypto : une opportunité asymétrique dont le BTC est considéré comme une réserve de valeur numérique, et l’ETH comme un levier de rotation.
Moment clé : en automne 2026 (une correction est attendue), et en 2027 (un éclatement probable de la bulle IA).}

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