MSCI et l’exclusion de MSTR

Les avoirs de MicroStrategy (MSTR) dans les fonds passifs atteignent 8,8-9,2 Md$. Le risque total d’écoulement (outflows) d’ici décembre 2025, selon divers indices (MSCI, NASDAQ, etc.), est estimé entre 8,8 et 12,0 Md$, incluant des chevauchements. Les scénarios d’exclusion suggèrent des sorties de fonds allant de 2,8 Md$ (MSCI seul) à 8,8 Md$ (tous indices). Le modèle propriétaire attribue des probabilités de 35%, 45% et 20% à ces scénarios, donnant une valeur attendue d’écoulement de 5,3 Md$.

^{MSTR INDEX HOLDINGS & POTENTIAL OUTFLOWS (Dec 2025)
Current MSTR Float in Passive Funds : $8.8-9.2Md
BY INDEX:
• MSCI USA Index : $3.2Md held
• MSCI World Index : $1.8Md held (overlap w/ USA)
• NASDAQ Composite : $2.4Md held
• Russell 2000 (if still member) : $1.2Md held
• S&P MidCap 400 : $1.8Md held
• Other regional/thematic : $1.6Md held
TOTAL AT RISK : $8.8-12.0Md (accounting for overlaps)
EXCLUSION SCENARIOS:
Scenario A (MSCI only) : -$2.8Md outflows
Scenario B (MSCI + Nasdaq) : -$5.2Md outflows
Scenario C (All indices) : -$8.8Md outflows
PROBABILITY DISTRIBUTION (Proprietary Model):
• Scenario A : 35%
• Scenario B : 45%
• Scenario C : 20%
Expected Value : -$5.3Md outflows (weighted average)}

Modèle d’impact temporel

Le modèle simule l’impact sur le prix de MSTR suite à la décision MSCI du 15 janvier 2026.

(a) La période de spéculation (déc. 2025-14 janv. 2026) intègre 65% de l’impact.

(b) Le jour J, l’exclusion entraînerait une chute immédiate de -15 à -25%, avec une pression de vente sur 30-45 jours.

(c) La non-exclusion provoquerait un rallye de +25 à +45% (forte possibilité de short squeeze). L’analyse clé indique que le marché a déjà intégré 60-70% du risque d’exclusion, offrant un ratio risque/rendement exceptionnel (1:6 à 1:11) avant l’échéance.

Les 39 autres sociétés oubliées

Le rapport JP Morgan du 20 nov. cible uniquement MicroStrategy (MSTR, 100% BTC) concernant les retraits potentiels des sociétés détenant des actifs numériques, ignorant 38 autres entreprises affectées par la règle MSCI 50%. Cela soulève la question d’un ciblage sélectif : MSTR est-elle mise en avant en raison de sa taille, d’une menace concurrentielle pour JPM, ou d’un possible conflit d’intérêts lié à une position courte ?