Crise bancaire régionale aux USA

❶ Les faits bruts
◙ Faillites confirmées
─ First Republic Bank (mars 2023) – $229B actifs
─ Silicon Valley Bank (mars 2023) – $209B actifs
─ Tricolor Bank (2025) – $2B disparus
─ First Brands Bank (2025) – effondrement récent
◙ Emprunts d’urgence FED (Oct 2025):
─ Mercredi: $6.75B via Standing Repo Facility
─ Jeudi: $8.35B
─ Total 2 jours: $15.1B (plus haut depuis COVID-19).
❷ Le mécanisme de « Shadow Credit Chain« 
¤ Schéma :
Fonds A donne garantie → Banque B ↓
Banque B emprunte avec cette garantie → Fonds C ↓
Fonds C re-hypothèque → Banque D ↓
… (chaîne infinie)
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¤ Résultat :
─ 1 actif réel garantit 10-20x dettes
─ Leverage System Wide = 15-30x (estimation)
─ Si 1 maillon casse = tout s’effondre.
C’est exactement le mécanisme qui a causé 2008 (CDO/MBS rehypothecation)
❸ Signaux d’alerte critique
▪ 3.1. Taux Repo Market anormaux
¤ Taux Normal Repo Market : Fed Funds Rate + 0.05-0.10%
¤ Taux Actuel Repo Market: 6.0%+ (vs Fed #5.5%)
¤ Spread : +0.5% (énorme – indique stress !!!)
■ Interprétation:
─ Banques ne se font plus confiance
─ Exigent prime de risque élevée
─ Signe pré-crise (comme sept 2019, mars 2020)
▪ 3.2. Recours à Standing Repo Facility (SRF)
¤ Programme créé 2021 (post-COVID emergency tool)
¤ Usage typique: $0-2B/jour
¤ Usage actuel: $15B en 2 jours

Analogie:
─ SRF = « bouton panique » FED
└─ Utilisé seulement en crise majeure
└─ COVID (mars 2020): $50B/jour
└─ Aujourd’hui: $7.5B/jour (15% niveau COVID).

❶ Déclarations clés Bank of America
¤ Mark Cabana (Head of Interest Rate Strategy, BofA) : « La Fed a probablement pompé trop de liquidités hors du système »
■ Traduction : Quantitative Tightening (QT) = trop agressif
> « Le programme QT se terminera d’ici fin 2025, voire plus tôt ».
■ Implication : Pivot Fed imminent (6-12 semaines)
> « Nous observons une perte de contrôle sur les marchés monétaires »
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C’EST LA PHRASE LA PLUS ALARMANTE :
– « Perte de contrôle » = euphémisme pour « panique interbancaire »
– Marchés monétaires = « plomberie » du système financier
– Si Fed perd contrôle = risque contagion globale.
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LA RUEE SUR L’OR

▪ Banques Centrales
A) Achats records par la Chine
■ Banques centrales non-occidentales (2021-2025) :
─ Chine: +1,500 tonnes (estimation basée « achats insensés »)
─ Russie: +500 tonnes
─ Inde: +300 tonnes
─ Turquie, Brésil, MENA: +700 tonnes
¤ Total: ~3,000 tonnes (vs ~400 tonnes/an historique) = 750% augmentation achats annuels // « Achats insensés, jamais vu avant en Chine »
¤ Contexte :
– Réserves or Chine officielles : 2,264 tonnes (juin 2024)
– Estimation réelle (incluant achats non déclarés) : 4,000-5,000 tonnes

B) Top 1% : rotation or papier → or physique
¤ Or papier = problématique:
─ hashtag#ETFs or (hashtag#GLD, hashtag#IAU) : risque contrepartie
─ Certificats or bancaires: risque bail-in
─ Futures or (hashtag#COMEX) : 100x leverage (paper gold)
─ hashtag#LBMA (hashtag#London): 90% trades = papier.

■ Risques identifiés par [xxx] :
─ Sanctions (hashtag#FreezeAccounts comme Russie 2022)
─ Confiscation (précédent: US 1933 Executive Order 6102)
─ Bail-in bancaire (Chypre 2013)
─ LBMA squeeze (demande physique > stock)

■ Mouvement actuel :
– Retrait massif or physique LBMA (hashtag#LondonBullionMarket)
– Stockage privé (hashtag#Suisse, hashtag#Singapour, hashtag#Dubai)
– hashtag#Vaults personnels (hashtag#FamilyOffices)

C) Dynamique prix or
■ Prix or 2024-2025:
─ Jan 2024: $2,050/oz
─ Juin 2024: $2,350/oz (+14.6%)
─ Oct 2024: $2,720/oz (+15.7%)
─ Oct 2025: $2,800-3,000/oz (estimation doc)
■ Drivers:
─ Dédollarisation (60% poids)
─ Crise bancaire (20%)
─ Inflation résiduelle (10%)
─ Tension géopolitique (10%)

■ Corrélation inverse dollar :
hashtag#DXY (Dollar Index) 2024-2025:
─ Jan 2024: 103.5
─ Oct 2024: 98.2 (-5.1%)
─ Oct 2025: 95-97 (faiblesse continue)
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Or monte = dollar baisse
└─ Perte confiance devise fiduciaire
└─ Retour « hard money » (or/argent physique)