Analyse de la dynamique des marchés monétaires et implications sur les métaux précieux (focus XAGUSD)

L’analyse de la liquidité au 27 janvier 2026 montre une tension latente, malgré un prix de l’XAGUSD élevé à 106.90, anticipant une inflation structurelle et une demande industrielle fortes. Les marchés monétaires restent stables mais précaires, en phase d’attente (« Watch List« ) avant un potentiel franchissement de seuils critiques de stress, notamment la Réserve fédérale (Fed) Reverse Repo Facility (RRP).

Le RRP, actuellement à 177 milliards de dollars, agit comme un plancher pour les taux courts. Un passage sous 150 milliards de dollars indiquerait une quasi-disparition des réserves excédentaires du système, augmentant le risque d’une flambée des taux courts (SOFR) et forçant la vente d’actifs risqués. Cependant, la disparition du RRP pourrait renforcer l’attractivité relative de l’argent comme réserve de valeur. Une baisse sous 150 milliards de dollars d’ici la fin de semaine, stimulée par des adjudications agressives du Trésor, pourrait propulser l’XAGUSD au-delà de 110.00.

Le spread SOFR-GC à 92 points de base (bps) signale une circulation de capitaux fluide, loin du seuil de stress de 110 bps. Maintenir ce niveau est crucial, car un écartement au-delà de 110 bps augmenterait le coût de portage de l’argent, entraînant une correction technique.

Concernant le carry trade USD/JPY (actuellement à 149.85), le marché est proche de son point de rupture. Une intervention de la Banque du Japon sous 148.00 provoquerait une sortie de capitaux du dollar, se réfugiant potentiellement dans les métaux précieux, un scénario très haussier pour l’XAGUSD.

Parallèlement, les spreads de crédit (HY et BTP-Bund à 342 bps et 175 bps respectivement) indiquent une complaisance, le marché ignorant le risque souverain et le défaut des entreprises. Le sentiment est modéré comme en témoigne le Put/Call Ratio de 1.5 sur le GLD, suggérant que la hausse est structurelle plutôt que liée à une panique. Le scénario principal pour la semaine (60% de probabilité) est une consolidation entre 106.00 et 108.00, en attendant la réunion de la FOMC. Le scénario haussier (30%) est déclenché par une chute du RRP sous 150 milliards ou un unwind du carry trade USD/JPY, poussant l’XAGUSD au-delà de 110.00. Le niveau actuel de 106.90 anticipe une crise de liquidité que le marché monétaire n’a pas encore entièrement intégré. La surveillance du Fed RRP en temps réel est la clé de la direction hebdomadaire.